顺丰三季度单季扣非净利增六成

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10月25日晚,顺丰控股(一家证券交易所)发布了2019年第三季度财务报告。随着2019年下半年业务量的增加,顺丰在2019年第三季度的业绩出现爆炸式增长,扣除第三季度单个季度的非盈利后,净利润增长60%以上,达到11.81亿元。上市公司股东净利润达到12.10亿元,同比增长57.47%。单季度营业收入达到286.95亿元,为18年来最高水平,同比增长25.36%。每股收益为0.27元,同比增长58.82%。

图表:排除后顺丰2018-2019年第三季度利润增长趋势图

数据显示,顺丰前三季度实现营业收入787.70亿元,同比增长20.37%。上市公司股东应占净利润43.11亿元,同比增长44.77%。经营活动净现金流量76.47亿元,同比增长66.58%。每股基本收益为0.98元,同比增长44.12%。

图表:孙凤2018年至2019年第三季度收入趋势图

自2018年第三季度以来,孙凤的《王者归来》经历了业绩的急剧“V”反转,扫除了停滞不前的早期业绩和增长放缓的弱点。这不仅是因为连续快递业务增长超过20%的行业红利,也是因为在孙凤优势业务、新业务和新产品的共同努力下业务量的恢复。产能优化效果不断显现,实现了规模效应下的成本降低,为公司后续战略布局奠定了良好基础。顺丰超过行业水平的科研实力是“重墨重色”的资源支撑。

大包装时代规模效应下的成本赢得

最近,国家邮政局公布的数据显示,1月至9月,全国快递服务企业的业务量达到439.1亿件,同比增长26.4%。营业收入5271亿元,同比增长24.1%。随着电子商务市场的细分、多人直播市场的兴起,快递业的红利还远未结束,仍处于高速增长阶段。中国快递市场已经进入“大包裹时代”。在市场成长阶段,市场份额和规模效应仍然是取胜的关键因素。降低成本→扩大市场份额→规模效应进一步降低成本,从而形成良性循环。

从SF公布的月度快递业务量来看,由于其5月份推出的新产品“特别优惠配送”,SF的业务量连续5个月快速增长。从5月份开始,SF的业务量连续5个月增长,7月份恢复到20%,8月份突破30%,9月份的业务量同比增长达到35.52%,为2018年5月以来最快。

随着新产品的实施,顺丰快递继续增加季度零件数量。在传统的淡季快递业的第二和第三季度,它实现了“淡季不淡”。2019年第三季度实现12.24亿份的良好业绩,比2018年第三季度增长30%以上。

图表:顺丰快递服务季度数据变更图表(月度披露)

顺丰上市以来,一直在进行前瞻性的资源投资,这对公司的长期竞争力至关重要。除了在分销网络运营和增加离线干线方面增加对重型货物和冷链等新业务的投资之外,它还提出了传统业务应对旺季。随着网络的完善和业务量的增长,规模经济和经营杠杆将提高盈利能力。

顺丰设计了特殊产品作为“馅料”,这不仅使顺丰获得了大量的业务来源,也大大提高了现有产能的运营效率。然而,随着业务量的增加,边际成本逐渐降低。此外,顺丰还采用“优化线路、提高装载率、提高收发货效率”等多种方法来提高效率和控制成本,这使得顺丰在9月份实现了客票收入的环比增长,同时增加了业务量。同时,产品毛利率保持稳定。

资产规模持续扩大和稳定行业壁垒

截至2019年9月底,顺丰控股总资产达到836.10亿元,比2018年底增长16.51%。得益于2019年前三季度稳健的利润贡献,截至报告期末,公司归属于上市公司股东的净资产为397.27亿元,较2018年底增长8.22%。顺丰的资产规模继续扩大。

对于物流等资本密集型行业来说,建造护城河、形成竞争壁垒、进行持续的资本投资是行业的“铁律”。规模效应是快递企业充分发挥现有生产能力、有效降低运营成本的重要途径。这种规模效应不仅可以提高快递企业的效率,还可以长期为企业带来品牌溢价。

值得注意的是,虽然顺丰控股公司的利润大幅增加,但顺丰公司经营活动产生的净现金流也大幅增加。数据显示,顺丰2019年前三季度经营活动产生的净现金流为76.47亿元,同比增长66.58%。该公司表示,增加主要是由于利润增长带来的经营活动净流入和不涉及现金的折旧和摊销增加的综合影响。

在行业增长率变动和激烈的市场竞争阶段,容量优化和资本投资是快递企业取胜的最重要因素,而容量优化和扩张则依赖于企业现金流的支持。丰富的净营运现金使企业能够更好地投资和扩大生产,优化生产能力,进一步满足主营业务,创造更好的现金流,从而形成良性循环。

新业务有助于市场增值

顺丰快递的新产品蓬勃发展的同时,顺丰的新业务也有了突飞猛进的发展。

10月24日,顺丰宣布将成为一家公司,独立经营其市内业务,全面布局实时物流市场。根据旧金山半年度报告,2019年上半年,市内实时物流业务已成为旧金山新业务中增长最快的业务。2019年上半年,市内实时物流业务实现不含税营业收入7.86亿元,同比增长129.13%。

在即将到来的第四季度电商节中,独立经营的同城商业将与顺丰快递携手,带来“精彩”的合作效果。

深资源帮助旧金山发展

作为旧金山最具优势的天网业务,旧金山航空公司自第三季度以来开辟了许多新的国际货运航线,包括“长沙至达卡”、“郑州至吉隆坡”和“无锡至哈恩”。货机总数也达到了57架。鄂州货运枢纽工程也在稳步推进。总体而言,SF不断加强“天网”布局,提升服务差异化,有助于拓展冷链物流等新业务,提升综合实力。

在资金方面,顺丰完成了超短期融资券、子公司、工业园区资产证券化的发行和第三季度58亿可转换债券的审批,为公司发展提供了大量资金支持。

从科技研发能力来看,作为中国领先的物流供应商,顺丰不断致力于智能物流的建设,包括大数据和区块链、智能物流地图、人工智能智能智能决策、智能硬件、数字存储、智能包装、信息安全等。以满足企业和客户在各种业务场景中的需求,并帮助他们降低成本和提高效率。同时,大数据和人工智能等先进技术被用来提升新一代物流的智能化水平,帮助中国物流业快速发展。10月12日,顺丰的“数据灯塔”项目获得2019年科技进步一等奖,再次证明其物流科技创新实力已经处于行业领先水平。

(责任编辑:李佳佳HN153)

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