标普信评“首评”城投:信用质量分布在AAA-B

原标题:标准普尔信用评价“第一评价”城市投资:AAA-B

近1700家城市投资企业的信用质量分布

11月4日,S&P出具了《中国城投面面观》的信用评级,这是该机构进入中国后对中国城市投资企业整体潜在信用质量分布的首次“体检”。 S&P认为,这次评估的近1,700家城市投资企业的潜在主要信用质量分布在[AAAspc]*到[Bspc]*的范围内,中间值属于[BspC]* 其中,资产规模排名前100位的城市投资企业的潜在信用质量总体良好,考虑到有外部支持因素的潜在主体的信用质量中位数在[Aspc]*(以下,S&P信用评级的评级符号简单表示为AAA、B等。)

值得注意的是,总体而言,城市投资企业的潜在个人信用状况较低,其财务状况比工业企业弱。因此,获得政府支持的力度一直是评价的重要参考标准。 S&P认为,规模较大、资产和收入较大、资本市场信用良好的从事公用事业和公益事业的城市投资企业对地方政府具有重要意义 但是,上述评估不是正式的评级,潜在信用质量的分布是对信用质量的初步看法,因此不应该表示为信用评级。

尽管此前的“结构性发行”给城市投资债券带来了沉重压力,但事实上,许多外资评级机构也曾对第一财经记者表示,近年来,外资机构开始更加关注城市投资债券日益增长的资产类别。由于海外城市投资债券信用评级差异较大,外资“偏好购买” 此次“”城市投资企业的信用质量分布在AAA-B。S&P信用评价分析样本数接近整个债券市场发行债券的城市投资企业总数的80%,覆盖30多个省级行政区域的200多个地级市,能够反映全国城市投资企业的整体信用状况。

一般来说,城市投资企业潜在的主体信用质量主要取决于潜在的个人信用状况和地方政府的支持,而后者则取决于地方政府的潜在支持能力和城市投资企业对地方政府的重要性

近1700家城市投资企业整体样本的潜在主信用质量基本上分布在AAA-B类,BB类的中位数,低于前100家和前300家城市投资企业的潜在主信用质量 潜在主体信用质量相对较低的城市投资企业具有以下一个或多个特征:直接管理水平较低,同一地区职能相似的多个城市投资企业,地方政府潜在支持能力较弱

一般来说,城市投资企业潜在的主体信用质量主要取决于潜在的个人信用状况和地方政府的支持,而后者则取决于地方政府的潜在支持能力和城市投资企业对地方政府的重要性

区域因素也非常突出。 例如,上海、北京、广东和福建的潜在投资者的信贷质量高于其他地区。 “一方面,这些地区经济发达,地方政府财政状况良好,债务负担轻。这些地区的地方政府对其城市投资企业有很强的潜在支持能力。 另一方面,这些地区有大量成功的城市投资企业,其中大部分都有较好的经营条件和较强的市场竞争力。 标准普尔信用分析师钟小玲告诉记者

从长期来看,标准普尔的信用评级预测,城市投资企业的整合将会继续,规模较小的低层次城市投资企业的数量将会减少。 整合后,城市投资企业的经营范围将进一步扩大,职能将进一步集中。因此,他们潜在的个人信用状况和政府支持可以得到改善,从而提高他们潜在主体的信用质量。

政府支持的分歧

对于城市投资债券的投资者来说,除了地区和企业自身的财务状况之外,政府支持一直是关注的焦点。

如何判断城市投资企业的重要性?标准普尔信函评价从功能定位、企业公益性或不可替代性、收入和资产规模、战略重要性等方面进行评价,并将城市投资企业对地方政府的重要性分为五个等级,其中“1”级“极高”,而“5”级“有限” 此外,它还根据业务属性分为三类:一是公用事业的主要业务(供水、燃气等)。);乙级是传统的城市投资,其主要业务包括建设、土地整理等类型。丙类具有更强的操作属性。业务类别包括以盈利为目的的工业业务,如零售、贸易、产品制造、公园经营、景区经营等。

分类后的结果显示,对地方政府具有“1”级重要性的甲级城市投资企业比例明显高于乙级和丙级 因此,甲级城市投资企业潜在主体的信用质量普遍高于乙级和丙级

Standard & Poor's还认为,以经营公用事业为主的甲级城市投资企业拥有稳定的商业模式和现金流,因此其潜在的个人信用状况优于其他类别。 此外,乙级城市的投资数量最多,主要业务是传统的城市投资业务,如城市建设、土地整理和保障性住房建设。因此,他们对政府的重要性集中在“二级(高)” 其业务和职能集中度不高,与地方政府的关系弱于甲级城市投资。

此外,丙类城市投资对政府的重要性是广泛分布的。 其中一些是已经成功转型的城市投资企业。它们规模庞大,在市场导向型企业中发展良好。与此同时,他们仍然从事一些公益或准公益业务。他们更有可能得到政府的支持。 另一部分是城市投资企业,正在进行市场化转型,商业公益相对薄弱。S&P认为,他们不太可能得到政府的支持。 如果丙类城市投资在未来完全转变为没有公益功能的盈利实体,它们对政府的重要性可能会降低。

外资开始关注中信投资债

记者还了解到,一些中信投资公司此前曾前往伦敦等地进行路演,许多评级机构认为中信投资债海外发行势头持续强劲,表明其正在成为一个日益增长的资产类别

“海外机构购买了更多高收益的中国住房企业债券,因为它们在以前的城市投资债券中几乎为零,但近年来它们也开始投资高收益的城市投资债券。 穆迪副董事总经理钟文泉早些时候告诉《第一财经新闻》

他说,“新市场由城市投资债券主导,这使得海外投资者更加关注这一资产类别。他们主要投资于北京和上海等发达地区的城市投资债券,因此他们相对较少担心违约等风险。 "

数据显示,城市投资债券的风险差异很大,导致利差和评级之间存在较大差距。大多数海外城市投资债券期限较短,通常为2-3年。 不过,钟文泉也提到,国内AA级中信中期票据的收益率低于同等评级的非城市投资公司票据,这也表明在评级区间的低端,投资者仍然偏好中信债券而非城市投资债券。

(责任编辑:DF378)

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